2025年 Level III カリキュラムについてさまざまな重要な変更が加えられました。この記事では、2024年と比較して具体的にどの項目が削除されたのか、そして、追加されたのかを見ていきます。共通科目と選択科目に関する情報を確認していない人は先に「あわせて読みたい」の記事を確認下さい。
【2025年】CFA Level III に新たに導入された選択方式について2025年からCFA Level III試験に「ポートフォリオ管理(Portfolio Management)」「プライベート・マーケッ...
共通科目について
新規項目
2025年カリキュラムに新しく追加されたものは以下の通りです。
取引コストと電子市場：Trading Costs and Electronic Markets
The candidate should be able to
- explain the components of execution costs, including explicit and implicit costs
(取引コストの構成要素について説明できる必要がある。明示的コストと暗黙的コストが含まれる) - calculate and interpret effective spreads and VWAP transaction cost estimates
(実効スプレッドとVWAP取引コストの見積もりを計算して解釈できる必要がある) - describe the implementation shortfall approach to transaction cost measurement
(取引コストの測定におけるISアプローチについて説明できる必要がある。) - describe factors driving the development of electronic trading systems
(電子取引システムの発展を促進する要因について説明できる必要がある。) - describe market fragmentation
(市場の断片化について説明できる必要がある。) - identify and contrast the types of electronic traders
(電子取引の種類を識別して対比することができる必要がある。) - describe characteristics and uses of electronic trading systems
(電子取引システムの特徴と用途について説明できる必要がある。) - describe comparative advantages of low-latency traders
(低遅延トレーダーの比較優位性について説明できる必要がある。) - “describe the risks associated with electronic trading and how regulators mitigate them”
(電子取引に関連するリスクと、それを軽減するための規制当局の対策について説明できる必要がある。) - “describe abusive trading practices that real-time surveillance of markets may detect”
(市場のリアルタイム監視によって検出される可能性のある不正取引行為について説明できる必要がある。)
債券管理の概要：Overview of Fixed-Income Management
The candidate should be able to:
- describe the strategy of cash flow matching.
(キャッシュフロー・マッチングの戦略について説明できる必要がある)
投資マネジャーの選定：Investment Manager Selection
The candidate should be able to
- discuss how behavioral factors affect investment team decision making, and recommend techniques for mitigating their effects.
(行動経済学の要因が投資チームの意思決定にどのように影響するかを議論し、その影響を軽減するための手法を推奨できる必要がある。)
GIPSの概要：Overview of the Global Investment Performance Standards
The candidate should be able to
- explain the fundamentals of compliance with the GIPS standards, including the definition of the firm and the firm’s definition of discretion.
(GIPS基準のコンプライアンスの基本事項、企業の定義、および企業の裁量の定義を説明できる必要がある。)
修正項目
新規追加ではないものの修正があった内容は以下の通りです。
エクイティポートフォリオ管理の概要：Overview of Equity Portfolio Management
<Before>
The candidate should be able to:
- describe rationales for equity investment across the passive–active spectrum
(株式投資の戦略について、パッシブ投資からアクティブ投資までのさまざまな方法について、その理論的な根拠や理由を説明できる必要がある)
<After>
The candidate should be able to:
- describe rationales for equity investment across the active management spectrum
(株式投資の戦略について、アクティブ投資のさまざまな方法について、その理論的な根拠や理由を説明できる必要がある) - discuss considerations in choosing a benchmark for an equity portfolio
(株式ポートフォリオのベンチマークを選択する際の考慮事項について議論できる必要がある)
プライベートウェルス管理の概要：An Overview of Private Wealth Management
2025年より新しくPrivate Wealth Pathwayが追加されたことで共通科目の箇所が以下の内容に修正されています。
The candidate should be able to:
- discuss the different types of individual wealth and how wealth is created and distributed globally – evaluate how changes in human capital, financial capital, and economic net worth across the financial stages of an individual’s life influence their financial decision making.
(さまざま種類の個人の富がどのように創出され、世界的に分配されているかについて議論できる必要がある。また、個人のライフステージごとに人材資本、金融資本、経済的純資産の変化がどのように財務意思決定に影響を与えるかを評価できる必要がある。) - justify how returns, risks, objectives, and constraints for individuals relate to their human and financial capital.
(個人のリターン、リスク、目標、および制約が、その人材資本および金融資本とどのように関連しているかを正当化できる必要がある。) - evaluate how various types of taxes imposed on individual investors and the impact of inflation influence investment decisions.
(個人投資家に課されるさまざまな種類の税金およびインフレーションの影響が投資決定にどのように影響を与えるかを評価できる必要があります。) - discuss the differences between private and institutional clients and formulate an appropriate Investment Policy Statement for private clients.
(個人顧客と機関投資家顧客の違いについて議論し、個人顧客に対して適切なIPSを策定できる必要がある。)
削除項目
ヘッジファンド戦略：Hedge Fund Strategies
この項目はLevel IIに移行されたため、削除となりました。
選択科目について
Private Wealth Pathway
-2024年版と被る箇所はありますが内容が大きく刷新されていますので、全項目を改めて確認した方が良いかと思います。
– LOS(Learning Outcome Statements)は、こちらをご確認下さい。
Private Market Pathway
-2024年版には無かった全く新しい項目で、全項目を確認した方が良いかと思います。
-LOS(Learning Outcome Statements)は、こちらをご確認下さい。
Portfolio Management
–2024年版と同じ内容で構成されています。
-LOS(Learning Outcome Statements)は、こちらをご確認下さい。
2024年に受験された方はカリキュラムの変更が無いPortfolio Managementを選択すると良いかもしれませんね！
