デリバティブ市場とは？意味と試験で問われるポイント｜証券アナリスト1次・デリバティブ分析｜証券アナリスト試験

ひとことで言うと

デリバティブ市場は、取引所で標準化された商品を売買する取引所市場と、金融機関などが相対で取引する店頭（OTC）市場から成り立っています。
世界全体では、想定元本ベースで見ると店頭取引、とくに金利デリバティブ（金利スワップなど）の規模が圧倒的に大きいのが特徴です。
市場にはヘッジャー・投機家・裁定取引者が参加し、それぞれがリスク移転・流動性供給・価格の適正化という役割を果たしています。

この記事では、証券アナリスト1次「デリバティブ分析」の学習ポイントのひとつ「デリバティブ市場の概要」について、意味と試験で問われやすいポイントを解説します。

分野	1次科目Ⅰ／デリバティブ分析
大分類	(1) デリバティブの種類と機能
協会の学習ポイント	デリバティブ市場の概要について理解する。

デリバティブ市場とは

デリバティブ市場は、先物・オプション・スワップなどが取引される場の総称です。取引の場によって取引所市場と店頭市場に分かれ、原資産によって株式・金利・債券・通貨・商品（コモディティ）・信用などの市場に分かれます。

海外の市場

世界には米国や欧州、アジアに多くのデリバティブ取引所があり、株価指数・金利・国債・通貨・原油や金などの商品を対象とした先物・オプションが活発に取引されています。一方、店頭市場では、大手金融機関を中心に金利スワップ、通貨スワップ、為替予約、店頭オプション、CDSなどが取引されています。国際決済銀行（BIS）などが公表する統計では、店頭デリバティブの想定元本は取引所取引の建玉に比べて非常に大きく、その中心は金利デリバティブです。

日本の市場

日本の取引所取引の中心は、日本取引所グループの大阪取引所です。日経225先物・TOPIX先物などの株価指数先物、日経225オプション、長期国債先物・同オプションのほか、貴金属などの商品先物も上場されています。東京金融取引所では短期金利先物や取引所為替証拠金取引などが扱われています。取引所取引の決済は清算機関が相手方となって保証しています。店頭取引では、銀行と事業会社・機関投資家との間の金利スワップや為替予約などが大きな割合を占めます。

市場参加者の役割

ヘッジャーは保有資産などの価格変動リスクを減らすために取引し、投機家（スペキュレーター）は相場の見通しに基づいてリスクを引き受け、利益を狙います。裁定取引者（アービトラージャー）は、理論価格からのずれや市場間の価格差を利用して利益を得ます。投機家はヘッジャーの相手方となって流動性を供給し、裁定取引者は価格を理論値に近づける役割を果たすため、3者がそろうことで市場は円滑に機能します。

整理しておきたいポイント

市場参加者	取引の目的	市場での役割
ヘッジャー	価格変動リスクを減らす	リスクを他の参加者へ移転する
投機家	相場の変動から利益を得る	リスクを引き受け、流動性を供給する
裁定取引者	価格のずれから確実な利益を得る	価格を理論値に近づけ、効率性を高める

具体例で確認

デリバティブ市場の「規模」を見るときは、想定元本と時価（市場価値）の違いに注意が必要です。

たとえば、想定元本100億円・残り5年の金利スワップで、固定金利1.0％を支払い変動金利を受け取っているとします。現在の5年スワップ・レートが1.2％に上がっていれば、この契約は毎年およそ100億円 × 0.2％＝ 2,000万円分有利です。これを1.2％で5年分割り引くと、契約の価値は約9,650万円になります。

つまり、想定元本は100億円でも、実際にやり取りされる金額や契約の時価はそのごく一部（この例では約1％）にすぎません。統計上の想定元本の大きさは、そのままリスクの大きさを表すわけではないという点を押さえておきましょう。

試験で問われやすいポイント