トレーダーの類型とは？意味と試験で問われるポイント｜証券アナリスト2次・株式分析｜証券アナリスト試験

ひとことで言うと

トレーダーは、なぜ売買するのか（取引動機）と、時間と価格のどちらを優先するかによって類型化できます。
代表的には、情報トレーダー・価値トレーダー・流動性トレーダー・パッシブ・トレーダーなどに分けられ、それぞれ適した注文方法が異なります。

この記事では、証券アナリスト2次「株式分析」の学習ポイントのひとつ「トレーダーの類型」について、意味と試験で問われやすいポイントを解説します。

分野	2次証券分析とポートフォリオ・マネジメント／株式分析
大分類	(6) ポートフォリオにおけるトレーディングと最良執行
協会の学習ポイント	トレーダーの類型（取引動機、時間選好と価格選好など）について理解する。

トレーダーの類型とは

同じ株数を買う注文でも、その背景にある理由はさまざまです。新しい情報をもとに「今すぐ買いたい」注文もあれば、資金の出入りに対応するために「今日中に、なるべく安いコストで買えればよい」注文もあります。取引動機が違えば、時間を優先するか（時間選好）、価格を優先するか（価格選好）が変わり、最適な執行方法も変わります。トレーダーの類型を理解することは、トレーディング手法を選ぶ前提となります。

情報トレーダー

他の投資家がまだ気づいていない情報に基づいて売買するトレーダーです。情報の価値は時間とともに失われるため、時間選好が非常に強く、多少不利な価格でもすぐに約定させようとします。成行注文など即時性の高い手法を好みます。

価値トレーダー

綿密な分析により、株式の本源的価値と市場価格のずれ（割安・割高）に着目して売買するトレーダーです。市場価格が自分の考える価格に近づくまで待てるため、価格選好が強く、指値注文を使って辛抱強く取引する傾向があります。

流動性トレーダー

資金の入出金への対応、リバランス、キャッシュの投資などを目的に売買するトレーダーで、銘柄に関する特別な情報に基づいているわけではありません。取引コストを抑えることを重視し、VWAPを目指すアルゴリズム取引やクロッシング・ネットワークなど、マーケット・インパクトを抑えられる手法を好みます。

パッシブ・トレーダー

インデックス・ファンドのように、ベンチマークに合わせるために売買するトレーダーです。取引の急ぎ度合いは低く、低コストでの執行を最優先します。指値注文や、終値での執行、クロッシングなどを活用します。

整理しておきたいポイント

類型	取引動機	優先するもの	好む手法の例
情報トレーダー	価値が失われやすい情報	時間（即時性）	成行注文、積極的な執行
価値トレーダー	本源的価値と価格のずれ	価格	指値注文、辛抱強い執行
流動性トレーダー	資金移動・リバランスなど	低コスト（インパクト回避）	アルゴリズム取引、クロッシング
パッシブ・トレーダー	インデックスへの追随	低コスト	指値注文、クロッシング、終値執行

このほか、市場に流動性を提供してスプレッドから収益を得るディーラー（マーケット・メーカー）や、短期の値動きを狙うデイ・トレーダーなども類型として挙げられることがあります。

具体例で確認

ある運用会社で、同じA社株を買う2つの注文があったとします。

アナリストが、A社の大型受注が市場にまだ織り込まれていないと判断し、ファンドマネジャーが買いを決めた注文。これは情報トレーダー型で、情報が広まる前に買う必要があるため、多少のマーケット・インパクトを受け入れてでも速く執行するのが合理的です。
インデックス・ファンドに新規資金が入り、指数の構成比率どおりにA社株を買う注文。これはパッシブ・トレーダー（流動性トレーダー）型で、急ぐ必要がないため、1日かけてVWAP型のアルゴリズムで分散して買うなど、コストを抑える方法が適しています。

同じ銘柄・同じ株数でも、取引動機によって最適な執行方法が正反対になりうることがわかります。