通貨スワップとは？意味と試験で問われるポイント｜証券アナリスト1次・デリバティブ分析
ひとことで言うと
- 通貨スワップは、異なる通貨の元本と金利を交換する取引です。
- 金利スワップと違い、原則として開始時と満期時に元本も交換します。
- 外貨で調達した資金を実質的に円建てに変えるなど、為替リスクと金利リスクの管理に使われます。
この記事では、証券アナリスト1次「デリバティブ分析」の学習ポイントのひとつ「通貨スワップ」について、意味と試験で問われやすいポイントを解説します。
| 分野 | 1次 科目Ⅰ／デリバティブ分析 |
|---|---|
| 大分類 | (4) 金利・通貨を対象としたデリバティブ |
| 協会の学習ポイント | 通貨スワップ取引の仕組みと利用方法について理解する。 |
通貨スワップとは
通貨スワップは、たとえば円と米ドルのように異なる2つの通貨について、元本と金利の支払いを交換する契約です。取引所ではなく相対で結ぶ店頭取引で、契約期間は数年にわたるものが一般的です。
基本的な流れ
典型的な通貨スワップは、次の3段階で進みます。
- 開始時：契約時のレートで、双方の通貨の元本を交換します。
- 期中：交換した通貨建ての元本に対し、それぞれの通貨の金利を支払い合います。
- 満期時：開始時と同じレートで元本を交換し直します。
満期の元本の再交換が、将来の為替レートに関係なく当初のレートで固定されている点が重要です。これにより、元本部分の為替リスクがなくなります。
金利スワップとの違い
金利スワップは同一通貨なので元本を交換する意味がなく、差額決済が基本です。一方、通貨スワップは通貨が異なるため、元本の交換が取引の中心になります。金利の組み合わせは、固定対固定、固定対変動、変動対変動（ベーシス・スワップ）のいずれもあり得ます。
利用方法
日本企業が海外で有利な条件で外貨建て債券を発行し、その資金を国内で円として使いたいとき、通貨スワップを組めば、外貨の利払いと元本返済を円建ての支払いに置き換えることができます。投資家側でも、外貨建て資産の為替リスクをヘッジする目的で使われます。
整理しておきたいポイント
| 項目 | 金利スワップ | 通貨スワップ |
|---|---|---|
| 通貨 | 同一通貨 | 異なる2通貨 |
| 元本の交換 | しない（想定元本） | 開始時と満期時に交換するのが原則 |
| 主なリスク管理 | 金利リスク | 為替リスクと金利リスク |
| 満期の元本交換レート | － | 開始時と同じレート |
具体例で確認
C社は米国で1億ドル・年利4％の社債を発行しました。資金は国内で円として使うため、銀行と次の通貨スワップを結びます（為替レートは1ドル＝150円）。
- 開始時：C社は1億ドルを銀行に渡し、150億円を受け取ります。
- 期中：C社は銀行から年400万ドル（1億ドル×4％）を受け取り、社債の利払いに充てます。代わりに円金利1.0％として、年1億5,000万円（150億円×1.0％）を銀行に支払います。
- 満期時：C社は150億円を銀行に返し、1億ドルを受け取って社債を償還します。
結果としてC社は、為替レートがどう動いても「150億円を年1.0％で借りた」のと同じ状態になり、外貨建て調達を実質的に円建ての固定金利調達に変えられます。
試験で問われやすいポイント
- 通貨スワップは元本を交換する点が金利スワップとの最大の違いとして問われやすいです。
- 満期時の元本交換は当初の為替レートで行われることを押さえておきましょう。
- 開始時・期中・満期時それぞれで、どちらの通貨がどちらへ流れるかを図で整理できるかが確認されます。
- 外貨建て調達を円建てに変えるなど、利用目的とポジションの向きを対応させる問題に注意しましょう。
要点まとめ
- 通貨スワップは異なる通貨の元本と金利を交換する店頭取引です。
- 開始時に元本を交換し、期中に金利を払い合い、満期に当初レートで元本を戻します。
- 外貨建ての調達や運用を、実質的に自国通貨建てに変えることができます。
- 元本を交換する点が、差額決済の金利スワップとの大きな違いです。
証券アナリストアカデミーのYouTube（@cma-fa-academy）では、学習ポイントに沿って論点を1つずつ解説しています。
※学習ポイントは日本証券アナリスト協会「【2026年度】CMA資格の取得に求められる主要学習事項と学習ポイント」より引用しています。
