株式の簿価と時価、リターンとリスクとは？意味と試験で問われるポイント｜証券アナリスト1次・株式分析
ひとことで言うと
- 簿価は貸借対照表に記録された純資産（株主の持ち分）の価値、時価は株式市場でついている株価にもとづく価値です。
- 株式のリターンは「配当収益（インカムゲイン）＋値上がり益（キャピタルゲイン）」で測ります。
- リスクはリターンが予想からどれだけぶれるかのことで、一般に標準偏差で表します。
この記事では、証券アナリスト1次・科目Ⅰ「株式分析」の学習ポイントのひとつ「簿価と時価、株式リターンとリスク」について、意味と試験で問われやすいポイントを解説します。
| 分野 | 1次 科目Ⅰ／株式分析 |
|---|---|
| 大分類 | (1) 資本市場の仕組みと株式投資 |
| 協会の学習ポイント | 株式の簿価と時価、株式リターン（配当収益と値上がり益）とそのリスクについて理解する。 |
株式の簿価と時価、リターンとリスクとは
簿価と時価の違い
株式の簿価とは、会計上の株主の持ち分、つまり貸借対照表の純資産（自己資本）のことです。1株あたりに直したものをBPS（1株当たり純資産）といいます。簿価は過去の取引の積み重ねにもとづく金額で、会社がこれから稼ぐ力は基本的に反映されていません。
一方、時価は株式市場で実際についている株価です。株価に発行済株式数を掛けたものを時価総額といい、市場が評価する株主の持ち分の価値を表します。時価には、投資家が予想する将来の利益や成長性、リスクが織り込まれています。
時価と簿価の比率がPBR（株価純資産倍率）です。PBRが1倍を大きく上回る企業は、市場が「帳簿上の価値以上に稼ぐ力がある」と評価していると解釈でき、1倍を下回る企業は、市場の評価が帳簿上の価値に届いていない状態です。
株式リターンの2つの源泉
株式に投資して得られる収益率（リターン）は、保有期間中に受け取る配当と、売却時点までの株価の変化の2つから生まれます。前者をインカムゲイン（配当収益）、後者をキャピタルゲイン（値上がり益。値下がりならキャピタルロス）と呼びます。
リスクとは「ぶれ」のこと
ファイナンスでいうリスクは「損をする可能性」だけでなく、実際のリターンが期待リターン（平均）から上下にぶれる度合いを指します。ぶれの大きさは、分散やその平方根である標準偏差で測ります。株式は配当も株価も将来が不確実なため、債券などに比べてリターンのぶれが大きい資産です。
押さえておきたい公式
| 記号 | 意味 |
|---|---|
| P0、P1 | 期首の株価、期末の株価 |
| D1 | 期中に受け取る配当 |
| pi、ri | シナリオiの生起確率とそのときのリターン |
| E（r） | 期待リターン（Σ pi ri） |
具体例で確認
例1：簿価と時価
純資産が500億円、発行済株式数が1億株の会社のBPSは、500億円÷1億株＝500円です。株価が1,000円なら、時価総額は1,000円×1億株＝1,000億円、PBRは1,000÷500＝2倍になります。
例2：リターンの分解
株価1,000円で買った株式が、1年間で30円の配当を支払い、1年後に1,070円になったとします。
- リターン＝（30＋1,070−1,000）÷1,000＝10％
- 内訳は、配当利回り30÷1,000＝3％、値上がり率70÷1,000＝7％
例3：期待リターンとリスク
来年のリターンが、好況（確率30％）なら25％、普通（40％）なら10％、不況（30％）なら−10％と予想されるとします。
- 期待リターン＝0.3×25＋0.4×10＋0.3×（−10）＝8.5％
- 分散＝0.3×16.52＋0.4×1.52＋0.3×（−18.5）2＝81.675＋0.9＋102.675＝185.25
- 標準偏差＝√185.25≒13.6％
動画で解説
この論点は、証券アナリストアカデミーのYouTubeで解説しています。テキストとあわせて確認してください（動画「株式の簿価と時価、株式リターン（配当収益・値上がり益）とそのリスクを理解する」）。
試験で問われやすいポイント
- 簿価（BPS・純資産）と時価（株価・時価総額）の区別。PBR＝株価÷BPSの計算とあわせて問われやすいです。
- リターン＝配当利回り＋値上がり率の分解。配当を入れ忘れる、分母を期末株価にするといったミスが狙われやすいです。
- リスクは「損失の可能性」ではなく「期待値からのぶれ」。上振れもリスクに含まれる点を混同しやすいです。
- 分散は偏差の2乗の加重平均、標準偏差はその平方根。単位（％）がそろうのは標準偏差のほうです。
- PBRが1倍未満の意味（市場評価が帳簿上の純資産を下回る）を解釈させる問題にも注意しましょう。
要点まとめ
- 簿価は帳簿上の純資産、時価は市場の株価。両者の比率がPBR。
- 株式リターン＝配当収益＋値上がり益（配当利回り＋値上がり率）。
- リスクはリターンのぶれで、標準偏差で測る。
- 株式は債券に比べてリターンのぶれが大きい資産。
証券アナリストアカデミーのYouTube（@cma-fa-academy）では、学習ポイントに沿って論点を1つずつ解説しています。
※学習ポイントは日本証券アナリスト協会「【2026年度】CMA資格の取得に求められる主要学習事項と学習ポイント」より引用しています。
