気配スプレッドと実効スプレッドとは？意味と試験で問われるポイント｜証券アナリスト2次・株式分析｜証券アナリスト試験

ひとことで言うと

気配スプレッドは、最良売り気配（アスク）と最良買い気配（ビッド）の差で、板に表示されている取引コストの目安です。
実効スプレッドは、実際の約定価格と仲値（気配の中間値）との差を2倍したもので、実際に負担したスプレッド・コストを表します。
気配の内側で約定すれば実効スプレッドは気配スプレッドより小さく、大口注文で気配を超えて約定すれば大きくなります。

この記事では、証券アナリスト2次「株式分析」の学習ポイントのひとつ「気配スプレッドと実効スプレッド」について、意味と試験で問われやすいポイントを解説します。

分野	2次証券分析とポートフォリオ・マネジメント／株式分析
大分類	(6) ポートフォリオにおけるトレーディングと最良執行
協会の学習ポイント	気配スプレッド、実効スプレッドについて理解する。

気配スプレッドと実効スプレッドとは

株式をすぐに売買しようとすると、買うときは売り気配で、売るときは買い気配で取引することになります。この売り気配と買い気配の差がビッド・アスク・スプレッドであり、即時に取引するための代償として支払う潜在的コストの代表例です。スプレッドは流動性の指標としても使われ、狭いほど流動性が高いと判断されます。

気配スプレッド

気配スプレッドは、ある時点で板に表示されている最良売り気配と最良買い気配の差です。仲値で割った相対スプレッドで表すと、価格水準の異なる銘柄どうしでも比較できます。ただし、気配スプレッドはあくまで「表示されている」コストであり、実際の取引コストとは一致しないことがあります。

実効スプレッド

実際の取引では、気配の内側で約定する（価格改善）こともあれば、大口の注文が最良気配の数量を超えて、より不利な気配まで約定が進むこともあります。そこで、実際の約定価格が仲値からどれだけ離れていたかを測るのが実効スプレッドです。仲値からの乖離は片道分のコストなので、往復のスプレッドと比較できるよう2倍します。複数の取引がある場合は、約定株数で加重平均した実効スプレッドを用いると、執行全体の質を評価できます。