ファイブ・フォース分析（産業の戦略的分析）とは？意味と試験で問われるポイント｜証券アナリスト1次・株式分析｜証券アナリスト試験

ひとことで言うと

産業の戦略的分析とは、産業の競争構造を調べて、その産業が「儲かりやすい産業か、儲かりにくい産業か」を見極める分析です。
代表的な手法が、M.E.ポーターのファイブ・フォース分析（5つの競争要因）です。
5つの力が強い産業ほど競争が激しく、産業全体の収益性は低くなりやすいと考えます。

この記事では、証券アナリスト1次・科目Ⅰ「株式分析」の学習ポイントのひとつ「産業の戦略的分析」について、意味と試験で問われやすいポイントを解説します。

分野	1次科目Ⅰ／株式分析
大分類	(2) 株式投資と企業のファンダメンタル分析
協会の学習ポイント	産業の戦略的分析について理解する。

産業の戦略的分析（ファイブ・フォース分析）とは

同じように懸命に経営していても、産業によって利益率の水準は大きく違います。その違いを生む大きな原因が、産業の競争構造です。産業の戦略的分析では、「その産業では利益が競争によってどれだけ削られてしまうのか」という視点から、産業の収益性を考えます。

5つの競争要因

ハーバード大学のM.E.ポーターは、産業の収益性を左右する要因として次の5つを挙げました。

既存企業間の競争（敵対関係）：競合企業が多い、成長が鈍い、固定費が大きい、製品の差が小さいといった場合、値下げ競争が起きやすくなります。
新規参入の脅威：新しい企業が参入しやすいほど、利益は奪われやすくなります。
代替品の脅威：同じニーズを別の方法で満たす製品・サービスがあると、価格を上げにくくなります。
買い手の交渉力：顧客が少数の大口に集中している、他社に乗り換えやすいといった場合、値下げを迫られやすくなります。
売り手（供給業者）の交渉力：原材料や部品の供給元が限られていると、仕入れ価格を上げられやすくなります。

参入障壁とは

新規参入の脅威の大きさは、参入障壁の高さで決まります。代表的な参入障壁には、規模の経済、製品の差別化やブランド、巨額の初期投資（必要資本）、流通チャネルの確保の難しさ、顧客の乗り換えコスト（スイッチング・コスト）、政府の許認可や規制、特許などがあります。参入障壁が高い産業では、既存企業が高い利益を長く維持しやすくなります。

株式分析での使い方

ファイブ・フォース分析で「競争圧力が弱く、構造的に儲かりやすい産業」と判断できれば、その産業の企業は高い利益率を維持しやすいと予想できます。逆に、競争圧力が強い産業では、一時的に利益が増えても競争によって平均的な水準に戻りやすいと考えます。これは、将来の利益率や成長率を予想し、株式価値を評価するうえでの重要な前提になります。

整理しておきたいポイント

競争要因	脅威・圧力が強くなる例	産業の収益性への影響
既存企業間の競争	競合が多い、成長が鈍い、固定費が大きい、差別化しにくい	値下げ競争で利益率が低下
新規参入の脅威	参入障壁が低い（少ない資本で始められる、規制がない）	新規参入者に利益を奪われる
代替品の脅威	同じニーズを満たす別の製品が安く手に入る	価格の上限が抑えられる
買い手の交渉力	買い手が大口・少数、乗り換えが容易	販売価格の引き下げ圧力
売り手の交渉力	供給業者が少数、代わりの仕入れ先がない	仕入れコストの上昇圧力

具体例で確認

2つの架空の産業を比べてみましょう。

産業A（ある特殊な素材）：製造に高度な技術と大規模な設備が必要で、特許にも守られています。代わりになる素材も少なく、顧客は品質を重視して簡単には仕入れ先を変えません。5つの力はいずれも弱く、高い利益率を維持しやすい産業といえます。
産業B（ある日用品の小売）：少ない資本で開業でき、店舗の数も多く、ネット通販という代替手段もあります。消費者は価格を比べて簡単に店を変えます。5つの力が強く、利益率は低くなりやすい産業です。

同じ「優れた経営者」がいても、産業Bでは高い利益を上げ続けるのが難しい、ということがわかります。