財政支出乗数とは？意味と試験で問われるポイント｜証券アナリスト1次・市場と経済の分析｜証券アナリスト試験

ひとことで言うと

財政支出乗数とは、政府支出を1単位増やしたときにGDPが何倍増えるかを表す値で、基本形は1 ÷ (1 − 限界消費性向)です。
支出が所得を生み、その所得の一部が消費に回って、さらに所得を生むという連鎖が乗数効果の正体です。
ただし、金利上昇で民間投資が減るクラウディング・アウトや、財政赤字の累積などの限界があります。

この記事では、証券アナリスト1次「市場と経済の分析」の学習ポイントのひとつ「財政政策の効果・限界と乗数」について、意味と試験で問われやすいポイントを解説します。

分野	1次科目Ⅲ／市場と経済の分析
大分類	(6) 金融政策と財政政策
協会の学習ポイント	財政政策の効果や限界について説明できる。また、財政支出乗数の計算ができる。

財政支出乗数とは

政府が公共投資を10兆円増やすと、まず建設会社などの売上げ＝所得が10兆円増えます。所得が増えた人はその一部を消費に回すため、別の企業の所得が増え、さらにその一部が消費される……という連鎖が続きます。所得が増えたときに消費に回す割合を限界消費性向（c）といい、cが0.8なら、GDPの増加は10＋8＋6.4＋…と続き、合計で10 ÷ (1 − 0.8)＝50兆円になります。この倍率（ここでは5倍）が財政支出乗数です。

減税の乗数は政府支出より小さい

減税は可処分所得を増やしますが、増えた所得のうち最初に消費に回るのはc倍だけで、残りは貯蓄されます。そのため租税乗数は −c ÷ (1 − c)となり、絶対値で政府支出乗数より1だけ小さくなります。同額の政府支出と増税を同時に行うと、GDPは支出額と同じだけ増える（乗数＝1）という結果を均衡予算乗数の定理といいます。

乗数を小さくする要因

所得に比例して税がかかる（税率t）と、所得増の一部が税に取られるため乗数は小さくなります。開放経済では所得増の一部が輸入に漏れる（限界輸入性向m）ため、やはり乗数は小さくなります。

財政政策の限界

IS－LM分析では、政府支出の増加でIS曲線が右にシフトすると、所得増加に伴う貨幣需要の増加で金利が上昇し、民間投資の一部が押しのけられます。これがクラウディング・アウトで、単純な乗数ほどGDPは増えません。流動性のわなの状況では金利が上がらないため、財政政策は十分に効果を発揮します。ほかに、国債発行の累積による財政の持続可能性の問題、将来の増税を見越して家計が貯蓄を増やすため効果が相殺されるというリカードの等価定理、予算成立までの内部ラグの長さなども限界として挙げられます。

押さえておきたい公式

ΔY ＝ ΔG ÷ (1 − c)政府支出乗数（税・輸入を考えない基本形）

ΔY ＝ −c × ΔT ÷ (1 − c)租税乗数（減税ならΔTがマイナスなのでGDPは増える）

ΔY ＝ ΔG ÷ {1 − c(1 − t)}比例税（税率t）がある場合の政府支出乗数

ΔY ＝ ΔG ÷ (1 − c ＋ m)開放経済で輸入を考える場合（限界輸入性向m）

記号	意味
ΔY	GDP（国民所得）の変化
ΔG	政府支出の変化
ΔT	定額税の変化
c	限界消費性向（1 − c は限界貯蓄性向）
t	所得に対する税率
m	限界輸入性向