債券の基本と収益・リスクとは？意味と試験で問われるポイント｜証券アナリスト1次・債券分析

この記事では、証券アナリスト1次「債券分析」の学習ポイントのひとつ「債券の基本と収益・リスク」について、意味と試験で問われやすいポイントを解説します。

債券の基本と収益・リスクとは

債券は、資金を必要とする発行体（国・地方公共団体・企業など）が投資家から資金を借りるときに発行する「借用証書」のようなものです。債券には、額面（償還される金額）、クーポンレート（額面に対する年間の利率）、償還日（満期）、利払日などの条件があらかじめ定められています。投資家は、途中で市場で売却することもできます。

他の金融商品との違い

株式は会社の所有権の一部で、配当や株価は業績しだいで大きく変わり、返済期限もありません。これに対して債券は負債であり、発行体がデフォルト（債務不履行）しない限り、約束どおりの利息と元本が支払われます。また、会社が破綻したときには、債券の保有者は株主より先に弁済を受けられます。預金と比べると、債券は市場で売買され、時価（価格）が日々変動する点が大きな違いです。

債券の収益（リターン）

債券投資の収益は、主にクーポン収入、受け取ったクーポンを運用して得る再投資収益、そして購入価格と償還価格（または売却価格）の差である償還差損益・売却損益から成り立っています。これらを合わせて年率に直したものが利回りです。

債券の主なリスク

最も重要なのは金利変動リスクです。市場金利が上がると、既に発行された低いクーポンの債券は魅力が下がるため価格が下落します。ほかにも、発行体が利払いや償還をできなくなる信用リスク（デフォルト・リスク）、売りたいときに適正な価格で売れない流動性リスク、受け取ったクーポンを低い金利でしか運用できない再投資リスク、償還前に発行体が買い戻すコール（期限前償還）リスク、外貨建て債券の為替リスク、物価上昇で実質価値が目減りするインフレ・リスクなどがあります。

整理しておきたいポイント

具体例で確認

額面100万円、クーポンレート年1％（年1回払い）、残存5年の債券を額面どおり100万円で購入したとします。毎年1万円のクーポンを受け取り、5年後に100万円が償還されます。途中でデフォルトが起きなければ、受け取るキャッシュフローは購入時点で確定しています。

ところが、購入直後に市場金利が2％に上がると、新しく発行される債券は年2％の利息を払うため、この1％の債券をわざわざ100万円で買う人はいなくなり、価格は下がります。満期まで持てば100万円は戻ってきますが、途中で売る場合には損失が出る可能性があります。これが金利変動リスクです。

要点まとめ

• 債券＝発行体への貸付を証券にしたもので、クーポンと元本を受け取る
• 株式より収益は安定し、破綻時の弁済順位も上
• 収益の源泉はクーポン・再投資収益・償還差損益（売却損益）
• 金利上昇で価格は下落。信用・流動性・再投資などのリスクもある

証券アナリストアカデミーのYouTube（@cma-fa-academy）では、学習ポイントに沿って論点を1つずつ解説しています。

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※学習ポイントは日本証券アナリスト協会「【2026年度】CMA資格の取得に求められる主要学習事項と学習ポイント」より引用しています。