個人投資家の投資政策書とは？意味と試験で問われるポイント｜証券アナリスト1次・ポートフォリオ・マネジメント
ひとことで言うと
- 個人投資家の投資政策書（IPS）とは、投資家の目的（リターン目標・リスク許容度）と制約条件を整理し、資産運用の基本方針を文書にまとめたものです。
- 策定は、①投資家の状況の把握 → ②目的と制約の整理 → ③IPSの文書化 → ④資産配分の決定と実行 → ⑤定期的な見直し、という流れで進みます。
- 個人の場合は、ライフイベントや税金、固有の事情が大きく影響し、状況の変化に応じた見直しが特に重要です。
この記事では、証券アナリスト1次「ポートフォリオ・マネジメント」の学習ポイントのひとつ「個人の投資政策書」について、意味と試験で問われやすいポイントを解説します。
| 分野 | 1次 科目Ⅰ／ポートフォリオ・マネジメント |
|---|---|
| 大分類 | (5) 個人投資家の資産運用 |
| 協会の学習ポイント | 個人投資家の投資政策書の策定プロセスについて理解する。 |
個人投資家の投資政策書とは
投資政策書（IPS：Investment Policy Statement）は、運用の「設計図」にあたる文書です。何のために運用するのか、どのくらいのリターンを目指し、どこまでのリスクなら受け入れられるのか、運用にどんな制約があるのかをあらかじめ明確にしておくことで、相場が大きく動いたときにも感情的な判断に流されず、一貫した運用を続けやすくなります。アドバイザーと投資家の間で認識をそろえる役割もあります。
目的：リターンとリスク
リターン目標は、老後資金や子どもの教育資金など具体的な目標から逆算して必要なリターンを求め、それが投資家のリスク許容度と両立するかを確認して設定します。リスク許容度は、リスクを取る能力（投資期間、収入、資産、支出予定）と意思（心理的な姿勢）の両面から判断します。必要なリターンを得るのに大きすぎるリスクが必要な場合は、目標額や期間、積立額などを見直します。
制約条件
個人投資家の制約条件としては、主に次のものを整理します。
- 投資期間：いつまで運用できるか。退職前後など複数の段階に分かれることも多い
- 流動性：近いうちに必要になる現金（住宅購入、緊急時の資金など）
- 税金：課税口座と非課税口座（NISAなど）の使い分け、売却時の税負担
- 法規制：個人では比較的少ないが、信託や勤務先の規則などが関係する場合がある
- 固有の事情：特定の銘柄を売れない、ESGへの配慮を望む、相続の予定があるなど
整理しておきたいポイント
| ステップ | 内容 | 個人ならではの注意点 |
|---|---|---|
| ①状況の把握 | 収入・資産・負債・家族構成・目標を聞き取る | 人的資本や保険の加入状況も確認 |
| ②目的と制約の整理 | リターン目標、リスク許容度、制約条件を決める | 能力と意思がずれる場合は調整が必要 |
| ③IPSの文書化 | 方針、資産配分の範囲、見直しのルールを記載 | 投資家本人の合意を得る |
| ④資産配分と実行 | IPSに沿って資産配分を決め、商品を選ぶ | 口座ごとの税制の違いを考慮 |
| ⑤モニタリング・見直し | 定期的に点検し、リバランスやIPS改定を行う | 結婚・出産・退職などのライフイベントで見直す |
具体例で確認
45歳の会社員が、手元の金融資産2,000万円を運用して、60歳の退職時に3,000万円にしたいと考えています（追加の積立はしないものとします）。
- 必要なリターン：(3,000 ÷ 2,000)1/15 − 1 ＝ 1.51/15 − 1 ≒ 年2.74％
- リスク許容度の確認：投資期間15年、収入は安定、ただし本人は大きな値下がりに不安がある → 平均的なリスク許容度と判断
- 制約条件：3年後に子どもの大学進学で約300万円が必要（流動性）、NISA口座を優先的に活用（税金）
この結果をIPSにまとめ、年2.74％程度のリターンを目指せる分散した資産配分を決めます。300万円は値動きの小さい資産で確保しておき、年1回の点検と、退職が近づいた時点での見直しを取り決めておきます。
試験で問われやすいポイント
- IPSの2本柱が目的（リターン・リスク）と制約条件であることが問われやすいです。
- 制約条件の5項目（投資期間・流動性・税金・法規制・固有の事情）と、具体的な事例がどれに当たるかの対応に注意しましょう。
- リターン目標は目標額から逆算した必要リターンと、リスク許容度との整合性で決める点を押さえましょう。
- リスク許容度は能力と意思の両面から判断すること、ずれがある場合の扱いが狙われやすいです。
- IPSは一度作って終わりではなく、ライフイベントなど状況の変化に応じて見直すものである点も確認しておきましょう。
要点まとめ
- 個人のIPS＝目的（リターン・リスク）と制約条件をまとめた運用の設計図
- リターン目標は目標から逆算し、リスク許容度と整合するように設定する
- 制約条件は投資期間・流動性・税金・法規制・固有の事情
- ライフイベントに合わせた定期的な見直しが重要
証券アナリストアカデミーのYouTube（@cma-fa-academy）では、学習ポイントに沿って論点を1つずつ解説しています。
※学習ポイントは日本証券アナリスト協会「【2026年度】CMA資格の取得に求められる主要学習事項と学習ポイント」より引用しています。
