インタレスト・カバレッジ・レシオとは？意味と試験で問われるポイント｜証券アナリスト1次・財務分析
ひとことで言うと
- 損益計算書を使った安全性分析の代表的な指標で、利息の支払いに対して、利益がどれだけ余裕を持っているかを示します。
- （営業利益 ＋ 受取利息・配当金）÷ 支払利息 で計算し、倍率が高いほど利払いの能力が高く安全と判断します。
この記事では、証券アナリスト1次「財務分析」の学習ポイントのひとつ「損益計算書による安全性分析」について、意味と試験で問われやすいポイントを解説します。
| 分野 | 1次 科目Ⅱ／財務分析 |
|---|---|
| 大分類 | (10) 財務分析の基礎 |
| 協会の学習ポイント | 損益計算書を使って、安全性の分析ができる。 |
インタレスト・カバレッジ・レシオとは
貸借対照表による安全性分析は、ある時点での資産と負債のバランスを見るものでした。これに対して損益計算書による安全性分析は、1年間の収益力（フロー）から、負債のコストである利息をきちんと支払えるかを確認します。借入金が多くても、それを十分上回る利益を安定して稼いでいれば、利払いに困る可能性は低いと考えられます。
インタレスト・カバレッジ・レシオ
代表的な指標がインタレスト・カバレッジ・レシオ（ICR）です。分子には、利息を支払う前の段階の利益として、本業の利益である営業利益に、受取利息や受取配当金などの金融収益を加えたもの（事業利益）を使うのが一般的です。分母は支払利息などの金融費用です。
たとえばICRが1倍を下回ると、本業と金融収益で得た利益だけでは利息をまかないきれない状態を意味します。倍率が高いほど利払いに余裕があり、債権者から見て安全性が高いといえます。社債の格付けや金融機関の融資判断などでも、利払い能力を見る目安として用いられます。
フローで見る意味と注意点
ICRは利益の変動に大きく左右されます。景気の影響を受けやすく利益の振れ幅が大きい企業では、好況期のICRが高くても、不況期に急低下する可能性があります。そのため、一時点の数値だけでなく、複数期間の推移や利益の安定性もあわせて見ることが大切です。また、会計上の利益は必ずしも現金の裏付けがあるとは限らないため、キャッシュ・フロー計算書による分析と組み合わせると、より実態に即した評価ができます。
押さえておきたい公式
| 項目 | 意味 |
|---|---|
| 分子（事業利益） | 利息を支払う前の利益。営業利益＋金融収益 |
| 分母（金融費用） | 支払利息など、負債に対して支払うコスト |
具体例で確認
営業利益180、受取利息・配当金20、支払利息40の企業を考えます。
- ICR ＝（180 ＋ 20）÷ 40 ＝ 5倍
利息の5倍の利益を稼いでいるので、利払いには十分な余裕があるといえます。ここで不況により営業利益が半分の90に落ち込んだとすると、
- ICR ＝（90 ＋ 20）÷ 40 ＝ 2.75倍
となり、安全性の余裕は大きく低下します。さらに借入を増やして支払利息が増えれば、ICRはいっそう低下します。
試験で問われやすいポイント
- ICRの計算式。分子に受取利息・配当金を加えることを忘れやすいので注意しましょう。
- 分子に経常利益や当期純利益を使う誤りに注意。支払利息を差し引く前の利益を使います。
- ICRが高いほど安全、1倍未満なら利息を利益でまかなえていないという解釈。
- 借入の増加や利益の減少がICRを低下させる、といった方向性の判断。
- 貸借対照表による分析（ストック）と、損益計算書による分析（フロー）の違い。
要点まとめ
- 損益計算書による安全性分析では、利益で利息を支払えるかを見る。
- ICR ＝（営業利益＋受取利息・配当金）÷ 支払利息など。
- 倍率が高いほど利払いに余裕があり、安全性が高い。
- 利益の変動性や、キャッシュ・フロー面の分析もあわせて確認する。
証券アナリストアカデミーのYouTube（@cma-fa-academy）では、学習ポイントに沿って論点を1つずつ解説しています。
※学習ポイントは日本証券アナリスト協会「【2026年度】CMA資格の取得に求められる主要学習事項と学習ポイント」より引用しています。
