【CFA®︎ L1 FSA 公式集】Financial Statement Analysis の重要公式40本｜記号の意味と使いどころを単元別に整理

CFA®︎ Level 1「Financial Statement Analysis（財務諸表分析）」の重要公式40本を、学習単元（Learning Module）ごとに整理しました。公式ごとに数式・記号の意味・使いどころをまとめています。数式が横に長い場合は、横にスクロールしてご覧ください。

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単元（LM）一覧

LM2 損益計算書の分析 LM3 貸借対照表の分析 LM4 キャッシュフロー計算書の分析 I LM5 キャッシュフロー計算書の分析 II LM6 棚卸資産の分析 LM7 長期資産の分析 LM9 法人所得税の分析 LM11 財務分析の手法 LM12 財務諸表モデリング入門

FSA の重要公式（LM別）

LM2 Analyzing Income Statements（損益計算書の分析）

この単元の要点解説：LM2 損益計算書の分析

1. 加重平均発行済株式数

Weighted Average Number of Shares Outstanding

WACS = Shares_{1} \times \frac{Months _{1}}{12} + Shares_{2} \times \frac{Months _{2}}{12} + \dots

WACS

加重平均発行済普通株式数（Weighted Average number of Common Shares outstanding）

Shares_{1}, Shares_{2}, \dots

期中の各区間（1, 2, …）における発行済株式数

Months_{1}, Months_{2}, \dots

その株式数が発行されていた月数（12は1年の月数）

使いどころ：1株当たり利益（EPS）の分母となる加重平均普通株式数を求める式。期中の株式発行・買戻しを流通期間で加重し、株式分割・株式配当は遡及して反映する。

2. 基本的1株当たり利益(基本EPS)

Basic EPS

Basic EPS = \frac{NI - Preferred dividends}{WACS}

Basic EPS

基本的1株当たり利益（EPS = Earnings Per Share）

NI

当期純利益（Net Income）

Preferred dividends

優先株配当

WACS

加重平均発行済普通株式数（Weighted Average number of Common Shares outstanding）

使いどころ：普通株主に帰属する利益（純利益−優先配当）を加重平均普通株式数で割り、1株当たりの利益を求める式。

3. 希薄化後EPS(転換社債方式・転換優先株)

Diluted EPS — If-Converted (Convertible Preferred)

Diluted EPS = \frac{NI}{WACS + New shares from conversion}

Diluted EPS

希薄化後1株当たり利益（EPS = Earnings Per Share）

NI

当期純利益（Net Income）。優先配当を控除しない

WACS

加重平均発行済普通株式数（Weighted Average number of Common Shares outstanding）

New shares from conversion

優先株の転換で発行される普通株式数

使いどころ：転換優先株が転換されたと仮定して希薄化後1株当たり利益（EPS）を求める式。優先配当を控除せず、転換で増える普通株数を分母に加える。

4. 希薄化後EPS(転換社債方式・転換社債)

Diluted EPS — If-Converted (Convertible Debt)

Diluted EPS = \frac{NI + Int \times ( 1 - t ) - Pref div}{WACS + Conversion shares}

Diluted EPS

希薄化後1株当たり利益（EPS = Earnings Per Share）

NI

当期純利益（Net Income）

Int

転換社債の支払利息（Interest）

t

税率

Pref div

優先株配当（Preferred dividends）

WACS

加重平均発行済普通株式数（Weighted Average number of Common Shares outstanding）

Conversion shares

転換社債の転換で発行される普通株式数

使いどころ：転換社債が転換されたと仮定して希薄化後1株当たり利益（EPS）を求める式。税引後の支払利息を分子に戻し、転換で増える株数を分母に加える。

5. 希薄化後EPS(自己株式方式・ストックオプション)

Diluted EPS — Treasury Stock Method (Options/Warrants)

Incremental shares = N - \frac{N \times X}{P}

Incremental shares

オプション行使で増える正味の株式数（希薄化後EPSの分母に加える）

N

行使されるオプション・ワラントの数（発行される株式数）

X

行使価格

P

期中の平均市場株価

使いどころ：自己株式法で、オプション・ワラントの行使により増える正味の株数を求める式。行使代金で平均市場価格により自己株式を買い戻すと仮定する。

6. 売上総利益率

Gross Profit Margin

Gross profit margin = \frac{Gross profit}{Revenue}

Gross profit margin

売上総利益率

Gross profit

売上総利益（売上高−売上原価）

Revenue

売上高（Revenue）

使いどころ：売上総利益を売上高で割り、売上に対する粗利の割合を求める式。価格設定力や製造・仕入コストの水準を評価する場面で使う。

7. 営業利益率

Operating Profit Margin

Operating profit margin = \frac{Operating income}{Revenue}

Operating profit margin

営業利益率

Operating income

営業利益（利払前・税引前利益 EBIT = Earnings Before Interest and Taxes で代用することもある）

Revenue

売上高（Revenue）

使いどころ：営業利益を売上高で割る式。売上原価に加え販売費・一般管理費などの営業費用を差し引いた後の本業の収益性を評価する。

8. 純利益率

Net Profit Margin

Net profit margin = \frac{NI}{Revenue}

Net profit margin

純利益率

NI

当期純利益（Net Income）

Revenue

売上高（Revenue）

使いどころ：純利益を売上高で割り、売上1単位当たりの最終利益を求める式。すべての費用・税金を控除した後の収益性を表し、デュポン分析の要素にもなる。

9. 定額法減価償却

Straight-Line Depreciation

Depreciation = \frac{Cost - Salvage value}{Useful life}

Depreciation

毎期の減価償却費

Cost

取得原価

Salvage value

残存価額（耐用年数終了時の見積売却価値）

Useful life

耐用年数

使いどころ：取得原価から残存価額を差し引き、耐用年数で均等に割って毎期の減価償却費を求める式。

LM3 Analyzing Balance Sheets（貸借対照表の分析）

この単元の要点解説：LM3 貸借対照表の分析

10. 流動比率

Current Ratio

Current ratio = \frac{Current assets}{Current liabilities}

Current ratio

流動比率

Current assets

流動資産

Current liabilities

流動負債

使いどころ：流動資産を流動負債で割り、短期の債務を支払う能力を測る式。流動性比率のうち最も基本的な指標。

11. 当座比率(クイック比率)

Quick Ratio (Acid-Test)

Quick ratio = \frac{Cash + ST investments + Receivables}{Current liabilities}

Quick ratio

当座比率（クイック・レシオ）

Cash

現金及び現金同等物

ST investments

短期有価証券（ST = Short-Term。市場性のある短期投資）

Receivables

売上債権（売掛金）

Current liabilities

流動負債

使いどころ：棚卸資産などを除いた現金・短期有価証券・売上債権を流動負債で割る式。流動比率より厳密に短期の支払能力を評価する。

12. 現金比率

Cash Ratio

Cash ratio = \frac{Cash + ST investments}{Current liabilities}

Cash ratio

現金比率

Cash

現金及び現金同等物

ST investments

短期有価証券（ST = Short-Term）

Current liabilities

流動負債

使いどころ：現金と短期有価証券だけを流動負債で割る式。売掛金や在庫に頼らない、より保守的な短期の支払能力を評価する。

13. 負債比率(対資産・対資本・対自己資本)

Debt Ratios (Debt-to-Assets / Capital / Equity)

\frac{D}{A}, \frac{D}{D + E}, \frac{D}{E}

D

総負債（有利子負債：短期借入＋長期借入）

A

総資産

E

自己資本（株主資本）

使いどころ：負債を総資産・総資本（負債＋自己資本）・自己資本のそれぞれで割る式。負債への依存度と長期の支払能力を評価する場面で使う。

14. 財務レバレッジ比率

Financial Leverage Ratio

Financial leverage = \frac{Average total assets}{Average total equity}

Financial leverage

財務レバレッジ比率

Average total assets

期中平均の総資産

Average total equity

期中平均の自己資本

使いどころ：平均総資産を平均自己資本で割り、自己資本1単位がどれだけの資産を支えているかを示す式。デュポン分析のレバレッジ要素。

LM4 Analyzing Statements of Cash Flows I（キャッシュフロー計算書の分析 I）

この単元の要点解説：LM4 キャッシュフロー計算書の分析 I

15. 顧客からの現金回収額(直接法)

Cash Received from Customers (Direct Method)

Cash from customers = Revenue - Δ AR

Cash from customers

顧客からの現金回収額

Revenue

売上高（Revenue）

Δ AR

売掛金（AR = Accounts Receivable）の増加額。Δは期中の増減、減少なら符号が逆

使いどころ：直接法の営業キャッシュフロー（営業CF）で、売上高を売掛金の増減で調整して顧客からの現金回収額を求める式。前受収益があればその増減も加味する。

16. 仕入先への現金支払額(直接法)

Cash Paid to Suppliers (Direct Method)

Cash to suppliers = COGS + Δ Inv - Δ AP

Cash to suppliers

仕入先への現金支払額

COGS

売上原価（Cost of Goods Sold）

Δ Inv

棚卸資産（Inventory）の増加額。Δは期中の増減

Δ AP

買掛金（AP = Accounts Payable）の増加額

使いどころ：直接法の営業キャッシュフロー（営業CF）で、売上原価を棚卸資産と買掛金の増減で調整し、仕入先への現金支払額を求める式。

LM5 Analyzing Statements of Cash Flows II（キャッシュフロー計算書の分析 II）

この単元の要点解説：LM5 キャッシュフロー計算書の分析 II

17. 企業フリーキャッシュフロー(FCFF)

Free Cash Flow to the Firm (FCFF)

FCFF = NI + NCC + Int (1 - t) - FCInv - WCInv = CFO + Int (1 - t) - FCInv

FCFF

企業フリー・キャッシュフロー（Free Cash Flow to the Firm）

NI

当期純利益（Net Income）

NCC

非現金費用（Non-Cash Charges）：減価償却費など

Int

支払利息（Interest）。Int(1−t)は税引後支払利息

t

税率

FCInv

固定資本投資（Fixed Capital Investment）：設備投資額

WCInv

運転資本投資（Working Capital Investment）

CFO

営業活動によるキャッシュフロー（Cash Flow from Operations）

使いどころ：債権者と株主の双方が利用できるフリー・キャッシュフローを、純利益または営業キャッシュフロー（営業CF）から求める式。企業全体の価値評価に使う。

18. キャッシュフロー・パフォーマンス比率

Cash Flow Performance Ratios

CF to revenue = \frac{CFO}{Net revenue}, Cash ROA = \frac{CFO}{Avg. assets}

CF to revenue

売上高キャッシュフロー比率（CF = Cash Flow）

CFO

営業活動によるキャッシュフロー（Cash Flow from Operations）

Net revenue

売上高（純額）

Cash ROA

キャッシュベースの総資産利益率（ROA = Return on Assets）

Avg. assets

期中平均の総資産

使いどころ：営業キャッシュフロー（営業CF）を売上高や平均総資産で割り、売上や資産から現金を生み出す力を測る式。利益ベースの比率を補うキャッシュフロー・ベースの業績指標。

LM6 Analysis of Inventories（棚卸資産の分析）

この単元の要点解説：LM6 棚卸資産の分析

19. 売上原価の恒等式(棚卸計算)

Cost of Goods Sold Identity

COGS = Beg. inventory + Purchases - End. inventory

COGS

売上原価（Cost of Goods Sold）

Beg. inventory

期首棚卸資産（Beg. = Beginning）

Purchases

当期仕入高

End. inventory

期末棚卸資産（End. = Ending）

使いどころ：期首棚卸資産・当期仕入・期末棚卸資産と売上原価の関係を表す式。いずれか1つが不明なときに残りから逆算する場面で使う。

20. 棚卸資産回転率

Inventory Turnover

Inventory turnover = \frac{COGS}{Average inventory}

Inventory turnover

棚卸資産回転率

COGS

売上原価（Cost of Goods Sold）

Average inventory

平均棚卸資産（期首・期末の平均）

使いどころ：売上原価を平均棚卸資産で割り、在庫が一定期間に何回入れ替わるかを求める式。在庫管理の効率を評価する場面で使う。

21. 在庫日数(DOH)

Days of Inventory on Hand (DOH)

DOH = \frac{Number of days}{Inventory turnover}

DOH

在庫日数（Days of Inventory on Hand）

Number of days

期間の日数（通常は365日）

Inventory turnover

棚卸資産回転率

使いどころ：期間の日数を棚卸資産回転率で割り、在庫を保有している平均日数を求める式。キャッシュ・コンバージョン・サイクルの構成要素。

LM7 Analysis of Long-Term Assets（長期資産の分析）

この単元の要点解説：LM7 長期資産の分析

22. 固定資産の年齢比率(平均年齢・残存年数・総耐用年数)

Asset Age Ratios (PP&E)

Age = \frac{Accum. dep.}{Dep. exp.}, Remaining = \frac{Net PPE}{Dep. exp.}, Total = \frac{Gross PPE}{Dep. exp.}

Age

有形固定資産の平均年齢（年）

Accum. dep.

減価償却累計額（Accumulated depreciation）

Dep. exp.

年間の減価償却費（Depreciation expense）

Remaining

平均残存耐用年数（年）

Net PPE

有形固定資産の純額（PPE = Property, Plant and Equipment。取得原価−累計額）

Total

平均総耐用年数（年）

Gross PPE

有形固定資産の取得原価ベースの総額

使いどころ：減価償却費を基準に、有形固定資産の平均年齢・平均残存耐用年数・平均総耐用年数を推計する式。設備の古さや将来の更新投資の必要性を評価する。

LM9 Analysis of Income Taxes（法人所得税の分析）

この単元の要点解説：LM9 法人所得税の分析

23. 繰延税金(一時差異×税率)

Deferred Tax (Temporary Difference × Tax Rate)

Deferred tax = ∣ Carrying amount - Tax base ∣ \times t

Deferred tax

繰延税金資産・負債の残高

Carrying amount

会計上の帳簿価額

Tax base

税務基準額（税務上の資産・負債の金額）

t

税率

使いどころ：資産・負債の帳簿価額と税務基準額の差（一時差異）に税率を掛け、繰延税金資産・負債の残高を求める式。

24. 法人税等(税金費用)

Income Tax Expense

Tax expense = Taxes payable + Δ DTL - Δ DTA

Tax expense

損益計算書の法人税等（税金費用）

Taxes payable

当期の納付税額（課税所得×税率）

Δ DTL

繰延税金負債（Deferred Tax Liability）の増加額。Δは期中の増減

Δ DTA

繰延税金資産（Deferred Tax Asset）の増加額

使いどころ：損益計算書の法人税等費用を、当期の未払法人税と繰延税金負債・資産の増減から求める式。

25. 実効税率

Effective Tax Rate

Effective tax rate = \frac{Income tax expense}{Pretax income}

Effective tax rate

実効税率

Income tax expense

法人税等（税金費用）

Pretax income

税引前利益（EBT = Earnings Before Taxes）

使いどころ：法人税等費用を税引前利益で割り、利益に対する実際の税負担の割合を求める式。法定税率との差から永久差異などの影響を読み取る。

LM11 Financial Analysis Techniques（財務分析の手法）

この単元の要点解説：LM11 財務分析の手法

26. 売上債権回転率

Receivables Turnover

Receivables turnover = \frac{Revenue}{Average receivables}

Receivables turnover

売上債権回転率

Revenue

売上高（信用売上が理想だが通常は総売上）

Average receivables

平均売上債権（売掛金）

使いどころ：売上高を平均売上債権で割り、売掛金が一定期間に何回回収されるかを求める式。与信・回収の効率を評価する場面で使う。

27. 売上債権回収日数(DSO)

Days of Sales Outstanding (DSO)

DSO = \frac{Number of days}{Receivables turnover}

DSO

売上債権回収日数（Days of Sales Outstanding）

Number of days

期間の日数（通常は365日）

Receivables turnover

売上債権回転率

使いどころ：期間の日数を売上債権回転率で割り、売上から代金回収までの平均日数を求める式。キャッシュ・コンバージョン・サイクルの構成要素。

28. 仕入債務回転率・仕入債務支払日数

Payables Turnover & Number of Days of Payables

Days of payables = \frac{Number of days}{COGS / Average payables}

Days of payables

仕入債務支払日数

Number of days

期間の日数（通常は365日）

COGS

売上原価（Cost of Goods Sold。仕入高を使うこともある）

Average payables

平均仕入債務（買掛金）

使いどころ：仕入債務回転率（売上原価÷平均仕入債務）から、仕入債務の支払いまでの平均日数を求める式。仕入先への支払条件の活用度合いを評価する。

29. キャッシュ・コンバージョン・サイクル(正味営業サイクル)

Cash Conversion Cycle (Net Operating Cycle)

CCC = DOH + DSO - Days of payables

CCC

キャッシュ・コンバージョン・サイクル（Cash Conversion Cycle）

DOH

在庫日数（Days of Inventory on Hand）

DSO

売上債権回収日数（Days of Sales Outstanding）

Days of payables

仕入債務支払日数

使いどころ：在庫日数と売上債権回転日数の和から仕入債務回転日数を引き、運転資本に現金が拘束される期間を求める式。短いほど資金効率が高い。

30. 守備的期間比率(デフェンシブ・インターバル)

Defensive Interval Ratio

DIR = \frac{Cash + ST investments + Receivables}{Daily cash expenditures}

DIR

守備的期間比率（Defensive Interval Ratio）

Cash

現金及び現金同等物

ST investments

短期有価証券（ST = Short-Term）

Receivables

売上債権（売掛金）

Daily cash expenditures

1日当たりの現金支出（期間費用から減価償却費等の非現金費用を除き日数で割る）

使いどころ：当座資産を1日当たりの現金支出で割り、新たな現金の流入がなくても支払いを続けられる日数を求める式。

31. 総資産回転率

Total Asset Turnover

Total asset turnover = \frac{Revenue}{Average total assets}

Total asset turnover

総資産回転率

Revenue

売上高（Revenue）

Average total assets

期中平均の総資産

使いどころ：売上高を平均総資産で割り、資産全体が売上を生み出す効率を測る式。デュポン分析の効率性の要素にもなる。

32. 固定資産回転率

Fixed Asset Turnover

Fixed asset turnover = \frac{Revenue}{Average net fixed assets}

Fixed asset turnover

固定資産回転率

Revenue

売上高（Revenue）

Average net fixed assets

期中平均の純固定資産（有形固定資産の純額）

使いどころ：売上高を平均正味固定資産で割り、有形固定資産が売上を生み出す効率を測る式。資産の新旧や減価償却の進み具合にも影響される。

33. 運転資本回転率

Working Capital Turnover

Working capital turnover = \frac{Revenue}{Average working capital}

Working capital turnover

運転資本回転率

Revenue

売上高（Revenue）

Average working capital

期中平均の運転資本（流動資産−流動負債）

使いどころ：売上高を平均運転資本で割り、運転資本が売上を生み出す効率を測る式。運転資本がごく小さいか負の場合は意味を持ちにくい。

34. インタレスト・カバレッジ・レシオ

Interest Coverage Ratio

Interest coverage = \frac{EBIT}{Interest payments}

Interest coverage

インタレスト・カバレッジ・レシオ

EBIT

利払前・税引前利益（Earnings Before Interest and Taxes）

Interest payments

支払利息

使いどころ：EBITを支払利息で割り、営業上の利益で利息を何倍まかなえるかを測る式。長期の支払能力を評価する場面で使う。

35. 固定費用カバレッジ・レシオ

Fixed Charge Coverage Ratio

FCC = \frac{EBIT + Lease payments}{Interest payments + Lease payments}

FCC

固定費用カバレッジ・レシオ（Fixed Charge Coverage）

EBIT

利払前・税引前利益（Earnings Before Interest and Taxes）

Lease payments

リース料

Interest payments

支払利息

使いどころ：EBITにリース料を加え、支払利息とリース料の合計で割る式。利息とリース料という固定的な支払いをまかなう能力を評価する。

36. 総資産利益率(ROA)

Return on Assets (ROA)

ROA = \frac{NI}{Average total assets}

ROA

総資産利益率（Return on Assets）

NI

当期純利益（Net Income）

Average total assets

期中平均の総資産

使いどころ：純利益を平均総資産で割り、資産全体から利益を生み出す力を測る式。分子に利払前・税引前利益（EBIT）を用いる営業ROAなどの変形もある。

37. 自己資本利益率(ROE)

Return on Equity (ROE)

ROE = \frac{NI}{Average shareholders’ equity}

ROE

自己資本利益率（Return on Equity）

NI

当期純利益（Net Income）

Average shareholders’ equity

期中平均の自己資本（株主資本）

使いどころ：純利益を平均自己資本で割り、株主が拠出・留保した資本に対する収益性を測る式。デュポン分析で要素に分解して評価する。

38. デュポン分解(3要素)

DuPont — Three-Way Decomposition of ROE

ROE = \frac{NI}{Rev} \times \frac{Rev}{Assets} \times \frac{Assets}{Equity}

ROE

自己資本利益率（Return on Equity）

NI, Rev

当期純利益（Net Income）・売上高（Revenue）

Assets, Equity

総資産・自己資本（期中平均を使うことが多い）

NI / Rev

純利益率（収益性）

Rev / Assets

総資産回転率（効率性）

Assets / Equity

財務レバレッジ（ソルベンシー）

使いどころ：ROEを純利益率・総資産回転率・財務レバレッジの積に分解する式。ROEの水準や変化が収益性・効率性・レバレッジのどこから来るかを分析する。

39. デュポン分解(5要素)

DuPont — Five-Way Decomposition of ROE

ROE = \frac{NI}{EBT} \times \frac{EBT}{EBIT} \times \frac{EBIT}{Rev} \times \frac{Rev}{Assets} \times \frac{Assets}{Equity}

ROE

自己資本利益率（Return on Equity）

NI

当期純利益（Net Income）

EBT

税引前利益（Earnings Before Taxes）

EBIT

利払前・税引前利益（Earnings Before Interest and Taxes）

Rev

売上高（Revenue）

Assets, Equity

総資産・自己資本（期中平均を使うことが多い）

NI / EBT

税負担（=1−実効税率）

EBT / EBIT

金利負担

EBIT / Rev

EBITマージン（営業収益性）

Rev / Assets

総資産回転率

Assets / Equity

財務レバレッジ

使いどころ：ROEを税負担・金利負担・EBITマージン・総資産回転率・財務レバレッジの5要素に分解する式。税・金利・営業・効率・レバレッジの寄与を切り分ける。

LM12 Introduction to Financial Statement Modeling（財務諸表モデリング入門）

この単元の要点解説：LM12 財務諸表モデリング入門

40. 投下資本利益率(ROIC)

Return on Invested Capital (ROIC)

ROIC = \frac{EBIT \times ( 1 - t )}{Average (debt + equity)}

ROIC

投下資本利益率（Return on Invested Capital）

EBIT

利払前・税引前利益（Earnings Before Interest and Taxes）

t

実効税率

Average (debt + equity)

期中平均の投下資本（短期・長期の有利子負債＋自己資本）

使いどころ：税引後の営業利益を投下資本（有利子負債＋自己資本）で割り、事業に投じた資本全体の収益性を測る式。競争優位の持続性の評価にも使う。

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