【CFA®︎学習内容の目次】Level 1・2・3 全Learning Module一覧｜LOS別の論点解説
このページは、CFA®︎試験（Level 1・Level 2・Level 3）で学ぶ内容を、協会カリキュラムの「Learning Module（LM）」単位で一覧にした目次です。全196のLearning Moduleを科目ごとに並べ、英語の正式名と日本語訳を併記しています。
各単元のリンクから、その単元で何が問われ、何を理解すればよいのかを、LOS（Learning Outcome Statement）ごとに日本語で整理した解説記事に進めます。
※ 最新版のカリキュラムに基づいています。
Level 1：投資分析の基礎ツールを一通り学ぶ
Level 1 は、倫理・数量分析・経済学・財務諸表分析から、株式・債券・デリバティブ・オルタナティブ・ポートフォリオ運用まで、投資分析の基礎ツールを10科目で幅広く学ぶ段階です。
数量分析経済学コーポレート・ファイナンス財務諸表分析株式債券デリバティブオルタナティブ投資ポートフォリオ構築倫理・職業行為基準
Level 1 の重要用語・重要公式は、Level 1 用語集（全10科目・882語）とLevel 1 公式集（全9科目・206本）にまとめています。
Quantitative Methods（数量分析）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（98語）／公式集（44本）
- LM1Returns of Financial Assets and Instruments金融資産・金融商品のリターン
- LM2Types of Financial Returns金融リターンの種類
- LM3Benchmarking Returnsリターンのベンチマーク（MWR・TWR・指数）
- LM4The Time Value of Money in Financeファイナンスにおける貨幣の時間価値
- LM5Statistical Characteristics of Asset Returns資産リターンの統計的特性
- LM6Statistical Distributions for Financial Asset Prices and Returns金融資産の価格・リターンの統計的分布
- LM7Estimation and Hypothesis Testing推定と仮説検定
- LM8The Return and Risk of a Financial Portfolio金融ポートフォリオのリターンとリスク
- LM9Simulation of Financial Asset Prices and Returns金融資産の価格・リターンのシミュレーション
- LM10Applications of Simple Linear Regression in Financeファイナンスにおける単回帰分析の応用
- LM11Introduction to Financial Data Science金融データサイエンス入門
Economics（経済学）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（74語）／公式集（13本）
- LM1The Firm and Market Structures企業と市場構造
- LM2Understanding Business Cycles景気循環の理解
- LM3Fiscal Policy財政政策
- LM4Monetary Policy金融政策
- LM5Introduction to Geopolitics地政学入門
- LM6International Trade国際貿易
- LM7Capital Flows and the FX Market資本フローと為替市場
- LM8Exchange Rate Calculations為替レートの計算
Corporate Finance（コーポレート・ファイナンス）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（66語）／公式集（13本）
- LM1Organizational Forms, Corporate Issuer Features, and Ownership組織形態・発行体の特徴・所有構造
- LM2Investors and Other Stakeholders投資家とその他のステークホルダー
- LM3Corporate Governance: Conflicts, Mechanisms, Risks, and Benefitsコーポレート・ガバナンス：対立・仕組み・リスク・便益
- LM4Working Capital and Liquidity運転資本と流動性
- LM5Capital Investments and Capital Allocation設備投資と資本配分
- LM6Capital Structure資本構成
- LM7Business Modelsビジネスモデル
Financial Statement Analysis（財務諸表分析）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（112語）／公式集（40本）
- LM1Introduction to Financial Statement Analysis財務諸表分析入門
- LM2Analyzing Income Statements損益計算書の分析
- LM3Analyzing Balance Sheets貸借対照表の分析
- LM4Analyzing Statements of Cash Flows Iキャッシュフロー計算書の分析 I
- LM5Analyzing Statements of Cash Flows IIキャッシュフロー計算書の分析 II
- LM6Analysis of Inventories棚卸資産の分析
- LM7Analysis of Long-Term Assets長期資産の分析
- LM8Topics in Long-Term Liabilities and Equity長期負債と資本のトピック
- LM9Analysis of Income Taxes法人所得税の分析
- LM10Financial Reporting Quality財務報告の質
- LM11Financial Analysis Techniques財務分析の手法
- LM12Introduction to Financial Statement Modeling財務諸表モデリング入門
Equities（株式）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（110語）／公式集（11本）
- LM1Equity Instrument Features株式の商品性
- LM2Equity Jurisdictions, Classes, and the Voting Process株式の法域・種類株と議決権行使プロセス
- LM3Equity Issuance and Trading株式の発行と取引
- LM4Sources of Equity Returns株式リターンの源泉
- LM5Introduction to Equity Valuation株式評価入門
- LM6Discounted Cash Flow (DCF) and Growth ModelsDCFと成長モデル
- LM7Relative Value Equity Valuation Approaches相対価値による株式評価
- LM8Financial Statement Forecasting in Equity Valuation株式評価における財務諸表予測
- LM9Industry and Competitive Analysis業界分析と競争分析
- LM10Company Analysis: Past, Present, and Future企業分析：過去・現在・将来
- LM11Equity Analyst Research Reports株式アナリストのリサーチレポート
- LM12The Capital Asset Pricing Model, Market Model, and Other Factor-Based Equity ModelsCAPM・マーケットモデル・ファクターモデル
Fixed Income（債券）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（161語）／公式集（34本）
- LM1Fixed-Income Instrument Features債券の商品性
- LM2Fixed-Income Cash Flows and Types債券のキャッシュフローと種類
- LM3Fixed-Income Issuance and Trading債券の発行と取引
- LM4Fixed-Income Markets for Corporate Issuers事業会社の債券市場
- LM5Fixed-Income Markets for Government Issuers政府発行体の債券市場
- LM6Fixed-Income Bond Valuation: Prices and Yields債券の評価：価格と利回り
- LM7Yield and Yield Spread Measures for Fixed-Rate Bonds固定利付債の利回りとスプレッド
- LM8Yield and Yield Spread Measures for Floating-Rate Instruments変動利付商品の利回りとスプレッド
- LM9The Term Structure of Interest Rates: Spot, Par, and Forward Curves金利の期間構造：スポット・パー・フォワード
- LM10Interest Rate Risk and Return金利リスクとリターン
- LM11Yield-Based Bond Duration Measures and Properties利回りベースのデュレーション
- LM12Yield-Based Bond Convexity and Portfolio Properties利回りベースのコンベクシティとポートフォリオの特性
- LM13Curve-Based and Empirical Fixed-Income Risk Measuresカーブ・ベースと実証的なリスク指標
- LM14Credit Risk信用リスク
- LM15Credit Analysis for Government Issuers政府発行体の信用分析
- LM16Credit Analysis for Corporate Issuers事業会社の信用分析
- LM17Fixed-Income Securitization証券化
- LM18Asset-Backed Security (ABS) Instrument and Market Features資産担保証券（ABS）
- LM19Mortgage-Backed Security (MBS) Instrument and Market Features住宅ローン担保証券（MBS）
Derivatives（デリバティブ）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（65語）／公式集（22本）
- LM1Derivative Instrument and Derivative Market Featuresデリバティブ商品と市場の特徴
- LM2Forward Commitment and Contingent Claim Features and Instruments確定的な約定と条件付請求権の商品
- LM3Derivative Benefits, Risks, and Issuer and Investor Usesデリバティブの便益・リスクと利用目的
- LM4Arbitrage, Replication, and the Cost of Carry in Pricing Derivatives裁定・複製・キャリーコストによる価格決定
- LM5Pricing and Valuation of Forward Contracts and for an Underlying with Varying Maturitiesフォワードの価格と価値（満期の異なる原資産を含む）
- LM6Pricing and Valuation of Futures Contracts先物の価格と価値
- LM7Pricing and Valuation of Interest Rate and Other Swaps金利スワップ等の価格と価値
- LM8Pricing and Valuation of Optionsオプションの価格と価値
- LM9Option Replication Using Put–Call Parityプット・コール・パリティによるオプションの複製
- LM10Valuing a Derivative Using a One-Period Binomial Model1期間二項モデルによるデリバティブ評価
Alternative Investments（オルタナティブ投資）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（64語）／公式集（13本）
- LM1Alternative Investment Features, Methods, and Structuresオルタナティブ投資の特徴・手法・ストラクチャー
- LM2Alternative Investment Performance and Returnsオルタナティブ投資のパフォーマンスとリターン
- LM3Investments in Private Capital: Equity and Debtプライベート・キャピタル：エクイティとデット
- LM4Real Estate and Infrastructure不動産とインフラ
- LM5Natural Resources天然資源
- LM6Hedge Fundsヘッジファンド
- LM7Introduction to Digital Assetsデジタル資産入門
Portfolio Construction（ポートフォリオ構築）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（60語）／公式集（16本）
- LM1Portfolio Risk and Return: Part Iポートフォリオのリスクとリターン Part I
- LM2Portfolio Risk and Return: Part IIポートフォリオのリスクとリターン Part II
- LM3Portfolio Management: An Overviewポートフォリオ・マネジメントの概要
- LM4Basics of Portfolio Planning and Constructionポートフォリオの計画と構築の基礎
- LM5The Behavioral Biases of Individuals個人の行動バイアス
- LM6Introduction to Risk Managementリスク管理入門
Ethical and Professional Standards（倫理・職業行為基準）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（72語）（計算式を扱わない科目のため公式集はありません）
- LM1Ethics and Trust in the Investment Profession投資業界における倫理と信頼
- LM2Code of Ethics and Standards of Professional Conduct倫理規範と職業行為基準
- LM3Guidance for Standard I: Professionalism基準I：プロフェッショナリズム
- LM4Guidance for Standard II: Integrity of Capital Markets基準II：資本市場の健全性
- LM5Guidance for Standard III: Duties to Clients基準III：顧客に対する義務
- LM6Guidance for Standard IV: Duties to Employers基準IV：雇用主に対する義務
- LM7Guidance for Standard V: Investment Analysis, Recommendations, and Actions基準V：投資分析・推奨・行動
- LM8Guidance for Standard VI: Conflicts of Interest基準VI：利益相反
- LM9Guidance for Standard VII: Responsibilities as a CFA Institute Member or CFA Candidate基準VII：CFA協会会員・受験者としての責任
- LM10Application of the Code and Standards: Level I倫理規範・基準の適用：Level I
Level 2：資産の評価（バリュエーション）を深める
Level 2 は、Level 1 の道具を使って株式・債券・デリバティブなどの価値を評価する段階です。ヴィネット（ミニケース）形式で、1つの設例について複数の問題が出されます。
数量分析経済学財務諸表分析コーポレート・ファイナンス株式債券デリバティブオルタナティブ投資ポートフォリオ構築倫理・職業行為基準
Level 2 の重要用語・重要公式は、Level 2 用語集（全10科目・448語）とLevel 2 公式集（全9科目・179本）にまとめています。
Quantitative Methods（数量分析）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（66語）／公式集（16本）
- LM1Basics of Multiple Regression and Underlying Assumptions重回帰の基礎と前提条件
- LM2Evaluating Regression Model Fit and Interpreting Model Results回帰モデルの当てはまりと結果の解釈
- LM3Model Misspecificationモデルの誤特定
- LM4Extensions of Multiple Regression重回帰の拡張
- LM5Time-Series Analysis時系列分析
- LM6Machine Learning機械学習
- LM7Big Data Projectsビッグデータ・プロジェクト
Economics（経済学）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（20語）／公式集（19本）
- LM1Currency Exchange Rates: Understanding Equilibrium Value為替レート：均衡価値の理解
- LM2Economic Growth経済成長
Financial Statement Analysis（財務諸表分析）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（55語）／公式集（22本）
- LM1Intercorporate Investments企業間投資
- LM2Employee Compensation: Post-Employment and Share-Based従業員報酬：退職後給付と株式報酬
- LM3Multinational Operations多国籍企業の会計
- LM4Analysis of Financial Institutions金融機関の分析
- LM5Evaluating Quality of Financial Reports財務報告の質の評価
- LM6Integration of Financial Statement Analysis Techniques財務諸表分析手法の統合
Corporate Finance（コーポレート・ファイナンス）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（39語）／公式集（22本）
- LM1Analysis of Dividends and Share Repurchases配当と自社株買いの分析
- LM2Environmental, Social, and Governance (ESG) Considerations in Investment Analysis投資分析におけるESGの考慮
- LM3Cost of Capital: Advanced Topics資本コスト：発展的トピック
- LM4Corporate Restructuring企業再編
Equities（株式）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（51語）／公式集（22本）
- LM1Equity Valuation: Applications and Processes株式評価：応用とプロセス
- LM2Discounted Dividend Valuation配当割引モデル
- LM3Free Cash Flow Valuationフリーキャッシュフロー評価
- LM4Market-Based Valuation: Price and Enterprise Value Multiplesマルチプル評価：株価倍率とEV倍率
- LM5Residual Income Valuation残余利益モデル
- LM6Private Company Valuation非上場企業の評価
Fixed Income（債券）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（47語）／公式集（26本）
- LM1The Term Structure and Interest Rate Dynamics金利の期間構造と金利変動
- LM2The Arbitrage-Free Valuation Framework無裁定評価の枠組み
- LM3Valuation and Analysis of Bonds with Embedded Optionsオプション付き債券の評価と分析
- LM4Credit Analysis Models信用分析モデル
- LM5Credit Default Swapsクレジット・デフォルト・スワップ
Derivatives（デリバティブ）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（20語）／公式集（22本）
- LM1Pricing and Valuation of Forward Commitmentsフォワード・コミットメントの価格と価値
- LM2Valuation of Contingent Claims条件付請求権の評価
Alternative Investments（オルタナティブ投資）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（34語）／公式集（14本）
- LM1Introduction to Commodities and Commodity Derivativesコモディティとコモディティ・デリバティブ入門
- LM2Overview of Types of Real Estate Investment不動産投資の種類
- LM3Investments in Real Estate through Publicly Traded Securities上場証券を通じた不動産投資
- LM4Hedge Fund Strategiesヘッジファンド戦略
Portfolio Construction（ポートフォリオ構築）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（49語）／公式集（16本）
- LM1Economics and Investment Markets経済と投資市場
- LM2Analysis of Active Portfolio Managementアクティブ運用の分析
- LM3Exchange-Traded Funds: Mechanics and ApplicationsETFの仕組みと活用
- LM4Using Multifactor Modelsマルチファクター・モデルの活用
- LM5Measuring and Managing Market Risk市場リスクの測定と管理
- LM6Backtesting and Simulationバックテストとシミュレーション
Ethical and Professional Standards（倫理・職業行為基準）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（67語）（計算式を扱わない科目のため公式集はありません）
- LM1Code of Ethics and Standards of Professional Conduct倫理規範と職業行為基準
- LM2Guidance for Standard I: Professionalism基準I：プロフェッショナリズム
- LM3Guidance for Standard II: Integrity of Capital Markets基準II：資本市場の健全性
- LM4Guidance for Standard III: Duties to Clients基準III：顧客に対する義務
- LM5Guidance for Standard IV: Duties to Employers基準IV：雇用主に対する義務
- LM6Guidance for Standard V: Investment Analysis, Recommendations, and Actions基準V：投資分析・推奨・行動
- LM7Guidance for Standard VI: Conflicts of Interest基準VI：利益相反
- LM8Guidance for Standard VII: Responsibilities as a CFA Institute Member or CFA Candidate基準VII：CFA協会会員・受験者としての責任
- LM9Application of the Code and Standards: Level II倫理規範・基準の適用：Level II
Level 3：ポートフォリオ運用と資産配分
Level 3 は、顧客に合わせたアセット・アロケーションとポートフォリオ運用を学ぶ段階です。コア科目に加え、受験者が選択する Pathway（専門分野）があります。
アセット・アロケーションポートフォリオ構築パフォーマンス測定デリバティブとリスク管理倫理・職業行為基準ポートフォリオ・マネジメント Pathwayプライベート・マーケッツ Pathway
Level 3 の重要用語・重要公式は、Level 3 用語集（全7科目・388語）とLevel 3 公式集（全6科目・184本）にまとめています。
Asset Allocation（アセット・アロケーション）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（48語）／公式集（30本）
- LM1Capital Market Expectations, Part 1: Framework and Macro Considerations資本市場期待 Part 1：枠組みとマクロ要因
- LM2Capital Market Expectations, Part 2: Forecasting Asset Class Returns資本市場期待 Part 2：資産クラス別リターン予測
- LM3Overview of Asset Allocationアセット・アロケーションの概要
- LM4Principles of Asset Allocationアセット・アロケーションの原則
- LM5Asset Allocation with Real-World Constraints現実の制約下でのアセット・アロケーション
Portfolio Construction（ポートフォリオ構築）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（61語）／公式集（24本）
- LM1Overview of Equity Portfolio Management株式ポートフォリオ運用の概要
- LM2Overview of Fixed-Income Portfolio Management債券ポートフォリオ運用の概要
- LM3Asset Allocation to Alternative Investmentsオルタナティブ投資へのアロケーション
- LM4An Overview of Private Wealth Managementプライベート・ウェルス・マネジメントの概要
- LM5Portfolio Management for Institutional Investors機関投資家のポートフォリオ運用
- LM6Trading Costs and Electronic Markets取引コストと電子市場
- LM7Case Study in Portfolio Management: Institutional (SWF)ケーススタディ：機関投資家（SWF）
Performance Measurement（パフォーマンス測定）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（30語）／公式集（26本）
- LM1Portfolio Performance Evaluationポートフォリオのパフォーマンス評価
- LM2Investment Manager Selection運用会社の選定
- LM3Overview of the Global Investment Performance StandardsGIPS（グローバル投資パフォーマンス基準）の概要
Derivatives and Risk Management（デリバティブとリスク管理）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（30語）／公式集（28本）
- LM1Options Strategiesオプション戦略
- LM2Swaps, Forwards, and Futures Strategiesスワップ・フォワード・先物の戦略
- LM3Currency Management: An Introduction通貨マネジメント入門
Ethical and Professional Standards（倫理・職業行為基準）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（74語）（計算式を扱わない科目のため公式集はありません）
- LM1Code of Ethics and Standards of Professional Conduct倫理規範と職業行為基準
- LM2Guidance for Standard I: Professionalism基準I：プロフェッショナリズム
- LM3Guidance for Standard II: Integrity of Capital Markets基準II：資本市場の健全性
- LM4Guidance for Standard III: Duties to Clients基準III：顧客に対する義務
- LM5Guidance for Standard IV: Duties to Employers基準IV：雇用主に対する義務
- LM6Guidance for Standard V: Investment Analysis, Recommendations, and Actions基準V：投資分析・推奨・行動
- LM7Guidance for Standard VI: Conflicts of Interest基準VI：利益相反
- LM8Guidance for Standard VII: Responsibilities as a CFA Institute Member or CFA Candidate基準VII：CFA協会会員・受験者としての責任
- LM9Application of the Code and Standards: Level III倫理規範・基準の適用：Level III
- LM10Asset Manager Code of Professional Conduct資産運用会社行為規範（Asset Manager Code）
Portfolio Management Pathway（ポートフォリオ・マネジメント Pathway）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（77語）／公式集（37本）
- LM1Index-Based Equity Strategiesインデックス型の株式戦略
- LM2Active Equity Investing: Strategiesアクティブ株式投資：戦略
- LM3Active Equity Investing: Portfolio Constructionアクティブ株式投資：ポートフォリオ構築
- LM4Liability-Driven and Index-Based Strategies負債主導型・インデックス型の債券戦略
- LM5Yield Curve Strategiesイールドカーブ戦略
- LM6Fixed-Income Active Management: Credit Strategies債券アクティブ運用：クレジット戦略
- LM7Trade Strategy and Execution売買戦略と執行
- LM8Case Study in Portfolio Management: Institutional (Endowment)ケーススタディ：機関投資家（エンダウメント）
Private Markets Pathway（プライベート・マーケッツ Pathway）
この科目の重要用語・重要公式：用語集（68語）／公式集（39本）
- LM1Private Investments and Structuresプライベート投資とストラクチャー
- LM2General Partner and Investor Perspectives and the Investment ProcessGPと投資家の視点、投資プロセス
- LM3Private Equityプライベート・エクイティ
- LM4Private Debtプライベート・デット
- LM5Private Special Situationsプライベートの特殊状況投資
- LM6Private Real Estate Investmentsプライベート不動産投資
- LM7Infrastructureインフラ投資
※ Level 3 の Pathway には上記2つのほか「Private Wealth Pathway」があります。受験者は3つの Pathway から1つを選択します。
レベル別の全体像・年度ごとの変更点
各レベルの試験形式・合格率・学習時間などの全体像、そして年度ごとのカリキュラム変更点は、以下の記事にまとめています。
- CFA®︎ Level 1 の全体像／Level 1 の学習項目と変更点
- CFA®︎ Level 2 の全体像／Level 2 の学習項目一覧
- CFA®︎ Level 3 の全体像／Level 3 の学習項目一覧
日本語で理解して、英語の問題で得点する
CFA®︎の協会テキストは全レベル英語で、Level 1 だけでも10冊の分量があります。英文を読むことに時間を取られ、LOSの意図をつかむ前に試験日が来てしまう――これが多くの受験者のつまずきです。
FA-Academy（Financial Analyst Academy）は、日本語で学べる数少ないCFA®︎試験サポートです。これまで Level 1 から Level 3 まで多くの合格者を輩出しており、合格者の方々との対談も数多く公開しています。どんな方が、どのように合格されたのかは合格者対談・合格体験談の一覧からご覧いただけます。
